RWE: felemás jelentés, javuló várakozások

Az E.On után ma közzétette a másik nagy német közszolgáltató, az RWE is negyedéves gyorsjelentését, mely összességében vegyes képet mutat az elemzői várakozások fényében. Az azonban pozitív hír a befektetőknek, hogy az idei évre vonatkozó várakozásait enyhén javította a menedzsment.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

Mérsékelt, 6%-os bevételnövekedést ért el a társaság az idei harmadik negyedévben, a működési költségek csökkenése révén pedig az üzemi eredmény már 70%-kal ugrott meg.

Pénzügyi soron a veszteség ugyan nőtt év/év alapon, a befektetéseken elér nyereség növekedése ezt ellensúlyozni tudta.

Az egyszeri tételek nélküli nettó eredmény szintén komoly javulást mutat, ezt többek között azért figyelik kiemelten a befektetők, mert ez az osztalékfizetés alapja.

A menedzsment valamelyest javított az idei évre vonatkozó várakozásokon, melynek köszönhetően a részvények közel 2%-os pluszba ugrottak a nyitást követően.

Ma reggel tette közzé harmadik negyedéves gyorsjelentését az RWE, mely EBITDA-soron enyhén jobb lett az elemzői várakozásoknál, az egyszeri tételek nélküli nettó eredmény azonban elmaradt a Datastream konszenzusában szereplő értéktől.

10,8 milliárd euró árbevételt ért el a harmadik negyedév során az RWE, amely mérsékelt, 6%-os növekedést jelent a megelőző év azonos időszakához képest.
Az egyes szegmenseket nézve Németország és az Egyesült-Királyság számított húzóerőnek bevétel szempontjából (25 ill. 20%-os növekedéssel), de a gázkereskedelemből származó bevételek is szép növekedést mutattak. Németország súlya a csoportszintű árbevételben továbbra is meghatározó, a bázisidőszakhoz képest pedig csak tovább erősödött (jelenleg 50%-os a részarány).

A működési költségeken faragni tudott a társaság, ami azt jelentette, hogy az üzemi eredményben már komoly, 70%-os év/év alapú növekedést sikerült elérni.

Bár a pénzügyi veszteség nőtt az egy évvel korábbihoz képest, a befektetéseken elért növekvő nyereségnek köszönhetően a folytatólagos tevékenységek eredménye jelentősen javult (a bázisidőszaki 80 millió eurós veszteség helyett 377 millió eurós nyereséget sikerült felmutatni). A társaságnál egy ideje már átalakulások zajlanak, a befektetők emiatt az egyszeri tételek nélküli nettó eredményt követik kiemelt figyelemmel (emellett azért is, mert az osztalékfizetés alapjául ez szolgál) ezen a soron is érezhető növekedést tudott produkálni az RWE.

A hosszabb távú profitkilátásokat illetően némi optimizmusra már lehet okuk a befektetőknek, a 12 havi gördülő EPS a harmadik negyedéve emelkedik.

Kilátások

Augusztushoz képest némileg javultak a menedzsment várakozásai, a vezetőség most arra számít, hogy EBITDA és üzemi eredmény soron legalább a tavalyi évi értékeket sikerül majd hozni. Az egyszeri tételek nélküli profitra vonatkozó prognózisokban nincs változás, továbbra is a 2012-es évi szintet tartják elérhetőnek.

Az idei évi osztalék kapcsán a vállalat annyit közölt, az a szokásos 50-60%-os kifizetési ráta szerint alakulhat. A beruházások összértéke az idei évben elmaradhat a korábbi években látott csúcsoktól, és egyben a korábban tervezett szinttől is. A jelenlegi tervek szerint az összérték 5,5 milliárd eurót tehet ki, míg korábban 6 milliárd euróval számoltak.

Árfolyam reakció

A közzétett gyorsjelentést a piacok pozitívan fogadták, az RWE papírok közel 2%-os pluszba ugrottak a nyitást követően. Ezzel az egyik legjobb teljesítményt mutatják a DAX komponensek között.

Árazás

Az RWE részvényei jelenleg 8,3-szoros 12 havi előretekintő P/E rátán forognak, ami mérsékelt, 7%-os diszkontot jelent a hosszú távú átlagos értékhez képest.

Ha a szűkebben értelmezett szektortársakhoz nézzük az árazást, akkor az látszik, hogy az RWE részvényei igen nyomott P/E rátán forognak, csupán egyetlen cég, az EDF rendelkezik ennél alacsonyabb mutatóval.

A relatíve alacsony értékeltség részben a profitnövekedési kilátásokkal indokolható: az elemző az elkövetkező 4 évre vonatkozóan átlagban 1%-os EPS-csökkenést prognosztizálnak az RWE-nél, ami jócskán elmarad a peer group átlagától.