TTF indexált árformulában is nagy a verseny a földgázkereskedők között

Az idei évben már nagy lendülettel megindultak a 2012/2013. gázévi időszakra vonatkozó földgáz energia beszerzési tenderek. A piac által kínált és árazott ajánlati konstrukciók egyre változatosabbak. Egyre nagyobb népszerűséget élveznek a nyugat-európai tőzsdékhez (holland TTF, német NCG) indexált képletek, konstrukciók, hiszen a 2012-2013. gázévben árelőnyt élveztek a klasszikus orosz olajindexált képlethez képest. Immáron szinte az összes kereskedő biztosítja ezen termékeket a fogyasztók számára, így ezen konstrukció tendereztetése esetén is nagy a verseny!

Árformulák típusai – TTF

Egy évvel ezelőtt, 2011 tavaszán, a 2011/2012. gázévi versenyekben jelentek meg először a klasszikus orosz, olajszármazékokhoz (F: fűtőolaj és G: gázolaj) indexált, ún. Gazprom képlet mellett az egyéb, nyugati gázárakhoz indexáló, ESZ szolgáltatásban is alkalmazott, kevert vegyes konstrukciók. Az ún. TTF (Title Transfer Facility) képletet még tavaly tavasszal 3-4 kereskedő kínálta, idén már 10-12 kereskedő keresi a felhasználókat az eddig megszokott orosz formula mellett, az új – idén már standard terméknek számító – TTF ajánlatokkal.

A TTF vegyes képlet alapvetően a klasszikus orosz képletre épül, hozzáadva ahhoz egy TTF jegyzést alapul vevő oldalt. A képletekben a Gazprom és a TTF oldal kap valamilyen súlyt, arányt is. A leggyakoribb a 60-40%, nagy számban előfordul még az 50-50%, de egyéb variációk is megtalálhatók a piacon (pl.: 40-60, 20-80, stb.).

Pn = a * Po * ( 0,5 * F / Fo + 0,5 * G / Go ) + b * (TTF + spread) * USD/EUR * 1,11 / 3,6 [USD/GJ]

A TTF képlet sajátossága, hogy a kilenc hónapos csúszó átlagokkal dolgozó F és G változók mellé behoz egyéb, a piac által meghatározott tényezőket, a TTF jegyzést illetve az USD/EUR keresztárfolyamot. A TTF érték egy holland tőzsdei gázár (EUR/MWh), melynek tárgyhónapra vonatkozó értéke a tárgyhót megelőző hónap napi jegyzéseinek átlaga. Az USD/EUR keresztárfolyam is fontos komponens, hiszen EUR alapúak a TTF árak. Mindkét változó havonta mozgatja el a TTF vegyes képlettel számolt gázárat. A TTF oldal jellemzően felárat, spread-et is tartalmaz, mely a nyugati gáz bekerülési és logisztikai költsége (bekerülés, határkeresztező kapacitás, árrés). Ugyanakkor ezt nem feltétlenül alkalmazzák a kereskedők, így előfordulnak feláras és felár nélküli ajánlatok egyaránt.

TTF sajátosságok

Mivel a TTF vegyes képletben az F és G értékek negyedéves változásai mellett egyéb tényezők is befolyásolják az árakat, így kevésbé tervezhetővé teheti a gázköltségeket ezen ármeghatározási metódus. Mivel a képletben a TTF érték egy hónapos átlagokból adódik, így dinamikusan leköveti a képlettel számolt molekulaár a gáz tőzsdei árváltozásait. Minél magasabb a TTF arány a képletben, annál inkább változó gázárakkal kell havi szinten számolni, különösen volatilis piacon. Ami „ma történik” a piacon, az gyakorlatilag „holnap” ott lesz a gázszámlában, mivel gyorsan követi a piacot. így a konstrukció csökkenő piacon főnyeremény, addig emelkedő trendben „fájdalmas” lehet. Mindezek mellet előnye lehet az is, hogy az olajáraktól független, EUR devizában meghatározott piaci jegyzés. A jegyzési árak jellemzően téli hónapokban magasabbak, így fűtési célú fogyasztók esetében mindenképpen havi prognózisszámokkal történő elemzések javasoltak.

Időszak	TTF	Változás
2011.07	22,753	-	tényadatok
2011.08	21,756	-4,38%
2011.09	22,384	2,89%
2011.10	25,482	13,84%
2011.11	25,552	0,27%
2011.12	24,651	-3,53%
2012.01	23,093	-6,32%
2012.02	22,127	-4,18%
2012.03	23,893	7,98%
2012.04	24,300	1,70%	prognózis
2012.05	23,900	-1,65%
2012.06	24,100	0,84%
2012.07	23,800	-1,24%
2012.08	23,830	0,13%
2012.09	24,680	3,57%
2012.10	26,260	6,40%
2012.11	27,710	5,52%
2012.12	28,660	3,43%
2013.01	28,880	0,77%
2013.02	28,460	-1,45%
2013.03	27,470	-3,48%
2013.04	26,330	-4,15%
2013.05	25,820	-1,94%
2013.06	25,850	0,12%

TTF tényadatok és prognózis 2011/2012. és 2012/2013. gázévben

Melyik konstrukció az előnyösebb?

Az idei gázévre a klasszikus Gazprom képlethez képest a nyugati tőzsdékhez (holland TTF, német NCG) indexált árképletek előnyt mutattak, amelyben jelentős szerepe volt az USD/EUR keresztárfolyamnak is. Ugyanakkor a jövőt tekintve mindenképpen javasolt a konstrukció megválasztása előtt elemzéseket végezni az olaj és gázár prognózisok, várakozások és kockázatok tekintetében, továbbá a devizaárfolyamok figyelembevételével, mivel nincs biztos „befutó”. A pénzügyi termékekhez hasonlóan a tőzsdei teljesítmények esetében is a múltbeli hozamok, árelőnyök nem jelentenek garanciát a jövőbeli azonos teljesítményekre, árszintekre. Ennek megfelelően nem jelenthető ki transzparens módon egyik konstrukció abszolút előnye sem, csak adott, már múltbeli időszakra, tényértékek alapján visszanézve. A piac változásai, hatásai (háborús hírek, olaj embargó, válság hangulat, gazdasági helyzet, időjárás, fogyasztási szokások, spekuláció, deviza és tőzsdei árfolyamok) jelentősen befolyásolhatják egyik és másik konstrukció előnyét, hátrányát.

Jelen gázévet (2011/2012.) visszatekintve a forintban fixált árak vagy forint alapú árak hordoztak jelentős árelőnyt, hiszen az előző év azonos időszakában még 180 Ft-ot kellett egy USD-ért fizetni, de a forint a gázév időtartama alatt jelentősen gyengült, amely a devizában rögzített árakat drasztikusan drágította. A forintban szerződök a forint gyengülése miatt bekövetkező áremelkedésre immunisak voltak. A deviza árak kockázatának csökkentésére a fedezeti ügylet (hedge) is megoldás lehet, ahol egy egyszerű banki tranzakcióval alacsony költség mellett előre leköthető a gázbeszerzéshez szükséges deviza állomány, így kivédve az árfolyam ingadozásból eredő bizonytalanságokat.

A különböző földgáz energia árkonstrukciók összehasonlítása

Az alábbi táblázatban bemutatásra kerül egy tényszerű, elsősorban múltra vonatkozó összehasonlítása a klasszikus orosz árképletnek és a TTF vegyes konstrukciónak. A Gazprom képletben 8,600 USD/GJ átlag benchmarkkal számoltunk, 399,545 USD/t és 547,970 USD/t 2010 Q1 időszaki bázis referencia értékek mellett. A TTF kevert képlet 60-40% aránnyal és 9,200 USD/GJ Po értékkel számol, szintén 2010 Q1 időszaki Fo és Go értékek mellett, TTF felár alkalmazása nélkül. A fűtőérték 34,00 MJ/m3, a devizaárfolyamok a tárgyhót követő hó ötödik munkanapi hivatalos MNB értékek. A piaci tényértékek zölddel vannak jelölve.

Klasszikus orosz és vegyes kevert képletekkel számolt árak

Sikeres Sourcing tender TTF vegyes konstrukcióban – 4 órás aukció, 90 ajánlat

A márciusi hosszú hétvége előtt nagy sikerrel záruló, TTF vegyes képletes (60-40%) konstrukcióban szervezett tendert bonyolított a Sourcing Hungary Kft. egy közepes méretű, technológiai célú felhasználó számára. A beszerzést előre rögzített pályázati feltételek (pl.: fizetési feltételek, kötbérek, időszak, nominálás, TTF arány, stb.) mellett írtuk ki, amely feltételeket a kereskedők előre nyilatkozva fogadták el, amelyet követően az árverseny internetes aukció keretében valósult meg. Az aukció keretében a pályázók 4 komponens (TTF spread, molekuladíj, fix RHD, forgalom arányos RHD) mellett tehettek ajánlatot a pályázók. Az elektronikus verseny 240 perce alatt egy kiélesedett küzdelemben 90 ajánlat érkezett, ami 5,29%-os azonnali megtakarítást jelentett a Fogyasztó számára.

Tények, eredmények:

• Versenyeztetett mennyiség: 1.700.000 m3
• Fogyasztási helyek száma: 1 db
• Szerződési időszak: 2012/2013. gázév
• Beszerzési érték: 193 millió HUF
• Elért megtakarítás: 10.217.000 HUF (5,29%)
• Fajlagos megtakarítás: 6,01 HUF/m3
• Pályázók a tenderen: 11 kereskedő
• Ajánlatok száma: 12 + 90

TTF vegyes konstrukcióra szervezett aukcióban érkezett licitek